现金储备476亿，毛利率超过21%！小鹏公布25年财报

2年前还在ICU里“抢救”，现金小鹏2年后摇身一变账上躺着近500亿现金，储备超过这不是亿毛新沂西岸新闻网站官网小说中的故事情节，而是利率小鹏汽车的真实经历。

昨天晚间，公布小鹏汽车终于交出了那份让不少人等了很久的年财2025年成绩单。

说实话，现金小鹏在新能源汽车行业价格战打得昏天暗地的储备超过背景下，这份财报里的亿毛新沂西岸新闻网站官网一些数字确实让人眼前一亮——全年营收767.2亿元，同比增长87.7%，利率交付42.94万辆，公布同比增长125.9%。年财

但最抓眼球的现金小鹏还不是这些，而是储备超过两个更具分量的数字：476.6亿元的现金储备，以及第四季度21.3%的亿毛毛利率。

更重要的是，小鹏在去年第四季度实现了3.8亿元的净利润，这是公司成立以来首次单季度盈利。

这意味着，造车新势力“蔚小理”三家里，最后一家也终于迈过了单季度盈利的门槛。

很多人可能会觉得，单季度盈利不就是卖得多、省得多吗？但仔细看财报会发现，事情没那么简单。

2025年第四季度，小鹏的研发费用是28.7亿元，反而是全年四个季度里最高的。也就是说，小鹏是在研发投入创新高的同时实现了盈利，并不是靠削减投入“挤”出来的利润。

那这笔钱是怎么赚出来的？可以从三个层面来看。

第一层是规模效应。2025年小鹏全年交付量冲到了42.9万台，是2024年的两倍多。产量上来了，厂房设备这些固定成本自然就被摊薄了。

第二层是产品结构改善。Mona M03拿下了10万-15万级别纯电轿车的销量冠军，P7+也在15万-20万级别纯电轿车里排第一。

但更重要的是，随着X9等中高端车型的交付，单车均价被拉上去了，汽车销售毛利率自然就改善了。

第三层，也是超出很多人预期的一层——技术服务收入开始真正贡献利润了。

2025年，小鹏的服务及其他收入达到83.4亿元，同比增长65.6%。这笔钱主要来自向大众汽车提供的技术研发服务、零部件销售，以及碳积分业务。

有意思的是，如果只看卖车，小鹏还在亏损——2025年全年净亏损11.4亿元。但如果把技术输出这部分收入算进来，盈利模型就完全不一样了。

传统车企的估值逻辑是“卖一辆车赚多少钱”，但小鹏小鹏的业务拆成了汽车、AI芯片、人形机器人和自动驾驶出租车四个板块分别估值。

这种变化背后，是市场开始相信小鹏的技术投入能够转化为实际利润。

今年年底，小鹏计划量产人形机器人IRON，搭载三颗自研的图灵AI芯片，月产能目标是上千台。

何小鹏的判断是，物理AI的应用市场空间比汽车行业更大，全球机器人和能源机器人都是万亿到10万亿级别的市场。

所以，小鹏汽车到底能不能在盈利方面再上一个台阶，就看它的“不务正业”玩得有多厉害了。

(责任编辑：东西问中外对话)